811汇改后人民币为什么贬值

回望2005年和811两次汇改历程，前者是“害怕升值”；后者是“害怕贬值”，以及可贴上人民币汇率“两性”（灵活性与弹性）加大的标签；因为它们，人民币汇率无序贬值的可能性大幅降低；这何尝不是人民币国际化的一大进步？回顾2015年“811汇改”以来的6轮人民币快速贬值时期，引发汇率大幅贬值的原因主要有两个，一是中美经济周期以及货币政策的错位，例如2016年以及2022年，二是国际关系紧张，如美中贸易战等。下面将详细介绍贬值原因及其影响。

1、中美经济周期与货币政策错位

在经济周期差异和货币政策错位下，资本流出比较明显。2015年“811”汇改以来，人民币贬值压力较大，资本流出规模仅次于2015年。因此，由于经济周期的差异和货币政策的错位，导致人民币贬值。

2、外贸出口增速与人民币汇率变化关联

对于外贸出口而言，实际经验表明“811”汇改以来中国出口增速变化与人民币汇率变化大多同向。理论上，人民币贬值可以提升出口的竞争力。然而，宏观数据表明，在2015-2016年持续贬值时期，出口增速由正转负；而在2020-2021年升值期间，出口增速中枢升至20%以上。这说明人民币贬值对于出口的效果并非完全利好，还受到其他因素的影响。

3、外汇管制及资金流动限制

在811汇改之前，中国的外汇管制非常严格，包括限制个人和企业的外汇交易额度、禁止外汇透支和跨境资金流动等。这种外汇管制措施导致了大量的资金外流，主要原因是市场预期人民币贬值和对外贸易出现波动。因此，外汇管制和资金流动限制的放松可以减轻人民币贬值压力。

4、国际关系紧张

国际关系紧张也是引发人民币贬值的重要原因。例如，2018年美国发起的贸易战，对中国经济和人民币汇率产生了很大的影响。作为一种避险资产，美元受到市场的青睐，资金流向美国市场，导致人民币贬值。

5、人民币汇率波动性增加

811汇改后，人民币汇率的波动性明显增加。汇改后至2016年，人民币对美元汇率下调了逾三成，贬值压力较大。这种波动性增加的特点是人民币市场化程度提高的表现，反映出市场对人民币汇率的更大参与。

811汇改以后，人民币贬值的原因主要包括中美经济周期和货币政策的错位、外贸出口增速与人民币汇率变化关联、外汇管制和资金流动限制、国际关系紧张以及人民币汇率波动性增加。这些因素共同作用导致人民币贬值压力的存在。然而，人民币贬值并非一定对中国经济有利，出口增速与人民币汇率变化的关系并不简单。因此，需要综合各种因素来深入分析人民币汇率的变动，以更好地应对外部环境的挑战。